Taux d’emprunt de l’État à 10 ans

Comprendre cette carte

Ce que mesure ce chiffre

Pour emprunter, l'État vend des obligations : des titres qui rapportent un intérêt chaque année et sont remboursés au bout de dix ans. Le taux auquel les investisseurs acceptent de les acheter dépend de la confiance qu'ils ont dans le pays, de l'inflation attendue et de la politique de la banque centrale. C'est le coût de chaque nouvel emprunt ; la vue « intérêts » montre, elle, le coût moyen de toute la dette accumulée, qui suit avec plusieurs années de retard.

Un siècle et demi de taux

Au XIXe siècle, avec l'étalon-or, les grands États empruntent à 3-5 %. L'inflation des années 1970 fait flamber les taux : 16 % en France en 1981, 19 % en Italie. Ils baissent ensuite pendant quarante ans, jusqu'à devenir négatifs vers 2020 en Allemagne, en Suisse ou au Japon : les investisseurs payaient pour prêter à ces États. Pendant la crise de la zone euro, la Grèce empruntait à plus de 22 % (2012) et le Portugal à plus de 10 %. Depuis 2022, la remontée de l'inflation fait remonter les taux : la France emprunte autour de 3 % en 2024-2025.

Le taux réel

Un taux de 10 % avec 12 % d'inflation coûte moins cher qu'un taux de 3 % sans inflation : la hausse des prix grignote la valeur de ce que l'État doit rembourser. Dans les années 1970, puis en 2021-2022, les taux réels sont négatifs presque partout, et la dette fond. Dans les années 1980-1990, au contraire, les taux réels atteignent 4 à 7 % en Europe, ce qui alourdit fortement la dette. Pendant les guerres et les hyperinflations (Allemagne 1923-1924, Japon 1945-1947), le taux réel tombe vers −50 à −90 % : la dette est pratiquement effacée, et les épargnants qui avaient prêté à l'État sont ruinés. Calcul : (1 + taux) / (1 + inflation) − 1, ce qui ne peut pas descendre sous −100 %.

Limites

L'OCDE couvre surtout les pays riches et quelques émergents (Mexique, Colombie, Brésil, Inde, Chine, Afrique du Sud…), souvent depuis les années 1990 seulement. Avant ses premières données, la carte reprend la Macrohistory Database pour 18 pays riches depuis 1870. Beaucoup de pays pauvres n'émettent pas d'obligations à 10 ans dans leur monnaie : ils empruntent en dollars ou auprès d'institutions internationales, et n'apparaissent pas ici. Le taux réel utilise l'inflation de la même année, pas celle que les prêteurs attendaient.